Haedal Protocol 是基于 Sui 区块链打造的去中心化金融 (DeFi) 平台，致力于通过其做市商模式 Haedal Market Maker (HMM) 提供流动性质押与流动性提供服务。

通过将质押与 DeFi 功能整合，Haedal 旨在帮助用户更高效地利用资金并提升收益潜力。接下来，我们将深入了解 Haedal Protocol 的架构、流动性质押机制、Haedal Market Maker 模式及其在 Sui 生态中的作用。

Haedal 是什么？

Haedal Protocol 是一个流动性质押平台，旨在为以可扩展性和低交易成本著称的 Layer 1 区块链 Sui 提供支持。

Haedal 允许用户质押 Sui 网络的原生代币 SUI，助力保护网络安全。作为回报，用户将获得名为 haSUI 的流动性质押代币 (LST)。使用 haSUI，用户在获得质押奖励的同时，无需牺牲资产流动性，可继续参与各类 DeFi 活动，打破了传统质押模式中“收益与流动性不可兼得”的限制。

使用 Haedal 进行流动性质押

流动性质押的运作方式

不同于传统质押会锁定资产，流动性质押让用户在质押资产的同时仍能保持流动性。在 Haedal 中，用户质押 SUI 代币以支持 Sui 验证者网络，从而维护区块链安全。作为回报，用户将获得收益型代币 haSUI，代表其所质押的 SUI，并会持续累积验证者奖励。

Haedal 提供两种质押模式：

自动质押：协议会自动选择高效的验证者，并通过一键操作简化质押流程。

手动质押：用户可根据年化收益率 (APY) 自行选择验证者，拥有更多自主权。

质押完成后，系统会铸造 haSUI 并将其发放至用户钱包。

haSUI 的效用

haSUI 代币旨在无缝接入 Sui DeFi 生态，支持以下场景：

去中心化交易平台 (DEX)：用于交易或为资金池提供流动性（例如 Cetus DEX 上的 haSUI/SUI 交易对）。

借贷协议：作为抵押品或用于借款。

NFT 市场：用于购买或交易 NFT。

稳定币协议：用于参与稳定币相关的 DeFi 活动。

这种灵活性让用户能够一边赚取质押奖励，一边参与各类 DeFi 收益策略，从而提升资金使用效率。

Haedal Market Maker (HMM)

Haedal Market Maker (HMM) 是一种自动做市商 (AMM) 模式，旨在提升 haSUI 等资产在 Sui 网络上的流动性。不同于传统 AMM，HMM 采用协议自有流动性（初始资金由 Haedal 提供），为 haSUI 持有者提供更高效的交易体验与更优异的收益表现。

根据 DefiLlama 数据，截至 2025 年 5 月，Haedal 是 Sui 上日交易量最高的 AMM 之一，累计交易量超过 9 亿美元，总锁定价值 (TVL) 约为 100 万美元。HMM 会收取 0.04% 的交易手续费，其中 50% 用于提升 haSUI 收益等激励措施。

HMM 的核心机制

1. 动态流动性集中：传统 AMM 使用常数乘积公式 (x * y = k) 在无限价格范围内分配流动性，而 HMM 会将流动性集中在交易可能较为活跃的特定价格区间。它通过非线性杠杆因子，根据实际市场行情动态调整流动性分布，从而最大限度地降低滑点并提升资金利用率。

2. 基于预言机的定价机制：HMM 集成高频预言机（如 Pyth Network）提供的价格馈源，使流动性紧跟实时市场价格。这不仅有助于降低流动性提供者面临的无常损失，还可能从价格波动中获取“无常收益”，与 Sui 网络上的其他 AMM 和订单簿机制形成互补。

3. 库存管理机制：HMM 会通过动态调整资产价格，维持交易池的资产平衡。例如，当交易池中的某一资产（如 SUI-USDC 交易对中的 SUI）库存不足时，HMM 会自动提高其价格，鼓励用户卖出并抑制买入，从而帮助恢复池中资产的平衡状态。

资本效率与风险管理

HMM 利用 Sui 网络高 TPS（每秒交易次数）的优势，实时调整高波动币对的流动性，从而尽可能减缓市场波动带来的回撤。同时，HMM 能有效抵御抢先交易、三明治攻击等矿工最大可提取价值 (MEV) 攻击，帮助用户获得更稳健的收益。

资金与收益分配

HMM 基于 Haedal 协议自有的流动性运作，在协议早期阶段无需依赖外部流动性提供者。根据官方文件，初始资金将由 Haedal 团队提供，后续收益将持续再投资，以不断提高流动性：

40% 将投入 haSUI 资金库（以 SUI 的形式），以提升 haSUI 的年化收益率；

50% 将用于回购 HAEDAL 代币，并作为奖励分发给 veHAEDAL 质押者；

10% 划入 Haedal 协议资金库，确保协议的长期可持续发展。

HAEDAL 与 veHAEDAL

HAEDAL 是 Haedal Protocol 的原生治理代币，总供应量为 10 亿枚，发行期为 7 年。

Haedal 同时推出了 veHAEDAL，作为用于治理投票和发放质押奖励的代币。用户可将 HAEDAL 锁定 1 至 52 周，以获得 veHAEDAL。锁仓时间越长，获得的 veHAEDAL 奖励越多。持有 veHAEDAL 的好处包括：

每周可领取质押奖励；

提升在 Haedal 挖矿模块中的收益；

拥有 Haedal DAO 提案的投票权。

结语

Haedal Protocol 通过其 Haedal Market Maker (HMM) 模块，将流动性质押与流动性管理相结合。Haedal 支持用户质押 SUI 代币并获得 haSUI，提供一个更具灵活性的综合解决方案，将质押奖励与交易、借贷及流动性提供等多种 DeFi 场景完美融合。