去中心化金融 (DeFi) 为用户提供了多种赚取加密资产收益的方式，但找到稳定可靠的回报并不容易。同一资产（如 ETH）的借贷利率在不同 DeFi 协议之间有所不同，并且缺乏统一的基准可供比较。

这种不一致性为风险管理和长期收益策略的实施带来了困难。Treehouse 致力于解决这一问题，为数字资产引入固定收益层，从以太坊起步，帮助用户随着时间的推移获得稳定、可预测的回报。

什么是固定收益？

固定收益是指在一定期限内提供稳定、可预测回报的投资。例如，借出 1,000 美元，并在 5 年内每年获得 50 美元利息。这类投资被视为较为稳健的资产类别，便于提前规划和管理风险。

什么是 Treehouse？

Treehouse 是一个去中心化协议，旨在通过两大核心部分将固定收益产品引入加密货币领域：

tAssets：收益型代币（如 tETH），通过智能套利策略对齐 DeFi 利率，并带来稳定回报。

去中心化报价利率 (DOR)：传统基准利率的链上版本，通过共识机制生成，并作为新型固定收益产品的基础。

tETH

当您将以太币或流动性质押代币（如 stETH）存入 Treehouse 协议时，会获得 tETH 代币。但它并不仅仅是资产的封装器。tETH 会主动在以太坊生态中寻找最优收益机会，并利用套利机制来提升您的回报。

举例来说，如果以太币质押收益高于借贷平台的借款成本，协议就会利用这一差额，帮助您获取额外收益。tETH 会自动为您完成这一过程，无需您手动在不同平台之间转移 ETH 来追求更高回报。

此外，tETH 持有者还可通过 Treehouse 的奖励计划获得积分，为早期用户和 tETH 持有者提供额外激励。

什么是去中心化报价利率 (DOR)？

DOR（去中心化报价利率）是数字资产的链上基准利率，类似于传统金融中的参考利率，例如“有担保隔夜融资利率”(SOFR)。简单来说，DOR 旨在回答这样一个问题：“在以太坊上，公平可靠的平均借贷利率是多少？”

与依赖单一来源或猜测不同，DOR 通过社区共识机制生成。不同参与者会共享利率数据，确保透明公正。DOR 生态中的主要参与者包括：

运营方：系统的协调者。例如，Treehouse 作为首个运营方，负责启动并维护基准利率数据源。

小组成员：做市商或质押平台等专业机构，他们使用 Treehouse 的工具来提供利率数据或预测结果。

委托人：将 tAssets 委托给小组成员的普通用户。委托人在保持资产所有权的同时，由可信参与者代表他们提交利率数据，类似于质押委托机制。

参考者：DeFi 协议、交易平台或借贷 App 等，这些平台将 DOR 作为其产品的定价参考。

Treehouse 以太坊质押利率 (TESR) 曲线

TESR（Treehouse 以太坊质押利率）曲线是 Treehouse 推出的首个 DOR，旨在作为基于以太坊的固定收益产品的基准收益率曲线。就像传统金融使用美国国债收益率作为基准一样，TESR 曲线基于以太坊质押收益率为 DeFi 回报提供参考。

Treehouse 将以太坊质押视为理想的基准利率选择，因为它内置于协议中，有助于保障网络安全，并能提供稳定、可预测的回报。相较于比特币挖矿或稳定币借贷等替代方案，以太坊质押具备更高的去中心化程度和一致性，因此更适合作为加密原生基准利率的定义标准。

用例

以 TESR 曲线为代表的去中心化基准正在为 DeFi 进阶金融工具带来更多可能：

利率掉期 (IRS)：支持固定利率与浮动利率互换的协议，帮助用户在利率波动中管理风险。

链上国债产品：加密货币版政府债券，为长期持有者提供更稳定、更低风险的选择。

收益率曲线：通过不同期限的明确利率，协议能够更合理地为借贷、储蓄及其他固定收益类产品定价。

使用 TESR 作为参考，借贷双方都能实现更优的风险管理，让 DeFi 产品对机构和传统金融参与者更具可操作性。

tETH 风险

Treehouse 也指出，使用 tETH 时需要注意一些主要风险，因为它会与质押及借贷平台交互。

最主要的风险在于底层协议的潜在崩溃，无论是流动性质押服务还是借贷平台。此外，质押资产的价值可能出现突然下跌（即“脱钩”），从而引发强制平仓并造成损失。

其他潜在问题还包括智能合约漏洞、区块链预言机数据偏差，以及借贷池过度拥挤。这些情况都可能导致借贷成本上升，从而压缩 tETH 的收益空间。

Treehouse 用户保护机制

为降低风险，Treehouse 部署了多重保障措施，包括应对重大脱钩的紧急预案、用于覆盖意外损失的专用风险保障基金，以及协议自有的挂钩保护 (PPP) 机制，可在市场波动时主动买入被低估的 tETH。这些措施相辅相成，不仅强化了用户的安全保障，也为 DeFi 固定收益的长期发展奠定了基础。

TREE 代币

TREE 代币是 Treehouse 协议的原生效用代币，具有多种用途，包括：

支付 DOR 数据费用：当智能合约或企业使用 Treehouse 的 DOR 基准数据时，需要以 TREE 代币支付少量查询费。这不仅可为协议创造收益，也确保数据基础设施的公平使用。

小组成员质押：为维护 DOR 利率的准确性，提交利率数据的小组成员需质押 TREE 代币或 tAssets，以确保利益绑定，并激励他们提交可靠的数据。

赚取奖励：在每个数据提交周期（即“观察期”）结束后，协议会根据所提交利率数据的准确度，将 TREE 代币奖励分配给小组成员和委托人。

参与治理：TREE 持有者享有治理权，可对关键协议决策进行投票，如参数调整、系统升级或奖励机制修改等。

支持创新：通过 Treehouse 去中心化自治组织 (DAO)，TREE 代币还可作为补助金，用于支持合作项目、开发者工具及基于协议的新产品。

结语

Treehouse 致力于为加密货币领域的固定收益产品奠定基础，解决 DeFi 的一大核心难题。凭借 tETH、TESR 曲线和 DOR 机制等创新工具，它提升了收益率的可预测性，让利率比较更加直观，并推动进阶链上金融产品的发展。