Meteora DLMMs 指南解释了去中心化交易所（DEX）中流动性池是如何工作的，重点放在动态流动性市场制造商（DLMMs）上。DLMMs 通过将流动性分割成较小的存储桶，降低滑点并增加费用收取，提高了资本效率。

流动性是去中心化金融的血液。dApp 协议大多基于人们借出代币所做的贡献。因为我们将数字资产供给 dApp 使用，它们可以提出金融功能。

提供流动性往往会得到奖励。这种激励措施使提供者能够利用自己的持仓，同时限制风险。提供流动性的行为现在已经广泛传播，并成为大多数投资组合的一部分。特别是最近的积分奖励系统使激励更加强大。

这就是为什么理解不同的协议很重要。作为聪明的交易者，你必须熟悉这些概念，才能在你的投资组合中很好地跟踪和平衡它们。

每个协议都有一种不同的方式来管理其社区带来的资金。在本指南中，我们将重点介绍去中心化交易所使用的流动性。它们被称为流动性池。它们要求您提供一对资产（比如 JUP和 SOL）。借助这些资产，交易所可以为其用户提供交换功能。提供者通过收集交换过程中收取的费用来获得奖励，以激励他们提供流动性。这个概念最初由 Uniswap 创建，现在已经成为任何去中心化交易所的基础。

为了最大化其效果，这些池子在出现集中流动性池之后得到了改进。这种新型池子面临着几个限制。为了解决这个问题，已经为交易所提供池子的 Meteora 团队开发了一种名为动态流动市场制造者的新型池子。这些池子的设计与众不同，更高效，最重要的是更有趣。

这就是这个指南背后的原因。由于它们资本高效且富有趣味，DLMMs 可以成为将您的投资组合投入运作的绝佳工具。因此，我希望确保您了解如何正确管理它们的一切。在本指南中，我们将首先介绍 DEX 流动性提供的基础知识。然后，我们将解释 DLMMs 的工作原理以及它们为何更出色。最后，我们将探讨您可以借助 DLMMs 建立的策略，同时为生态系统做出贡献。

1. 交易对和流动性池 (pools)

一个流动性池就像两个桶，你在其中放入等量的两个代币。

去中心化交易所（DEX）依赖这些池子，允许您随时交换您的代币，而无需任何订单簿。它们整合了许多流动性提供者的流动性，形成了交易者可以用来交换其代币的巨大流动性池。当某人进行交易时，去中心化交易所会向预言机咨询（例如 Pyth 网络或 Chainlink）以了解市场价值，然后获取两个存储桶中所需的代币数量。

所以，如果您想为一个池子提供流动性，比如说您想要建立一个 SOL/USDC 交换对池子，您可以借出 1 个 SOL 和 150 个 USDC 进行设置。设置完成后，只要池子里有足够的这两种代币，人们就可以进行交换。您的流动性会与其他人设置的流动性聚合在一起，这样去中心化交易所就可以进行更大规模的交易。

2. 流动性配对挖矿 (LPs)

当您为 LP 池提供资金时，您将获得池中每笔交易的一定比例作为奖励。我们所说的农场即是指收集这些费用以增加您的持有。

在某种程度上，它允许您通过提供您的持仓获得奖励，但这也带来了不稳定损失的风险，可能会导致您最终只剩下一种代币（我们稍后将详细介绍）。

所以，如果你对交易对中的两个代币都有信心，那么无常损失就不是一个问题。提供流动性配对是一种在不担心市场波动的情况下增加你的资产的好方法。通过累积手续费，你将在你的头寸上获得可循环的收益，而无需进行任何交易。

3. 永久损失 (IL)

提供流动性的缺点是您将遭受不断损失。这意味着当一个代币的价值超过另一个代币时，您的流动性池将重新平衡，并且您将累积价值较低的代币。

如果你看看我们的两个桶，你会发现如果只在一边进行交换，那么在某个时刻，其中一个桶会被倒空，而另一个桶会被过度填满。

如果你对这两种代币都有信心，或者想逐步以 USDC / something 的配对方式出售你的代币，那么你就不必太担心这个方面。

此外，只要您不提取资金，它们将会与市场重新平衡。如果您的 SOL 下跌并积累了大量 SOL，它们将在市场上涨时出售，反之亦然。因此，如果代币在不同时间段内均上涨，最终您的代币比例将保持不变。这是最好的情况，因为您在保持相同持有量的同时收取了费用。

由于永久损失的存在，选择正确的交易对在 LP 挖矿中至关重要。风险管理主要发生在挖矿时的永久损失周围。这就是为什么在设置新的流动性池之前，您应该始终考虑每种情况。

4. 滑点

当一个交易对非常波动时，如果你执行了你的订单，在你发起交易和执行交易的时间之间，价格可能会发生变化。这就是为什么去中心化交易所建议你设置限制，以避免不好的意外。然而，如果你设置的限制太短，滑点会导致交易被拒绝。

作为用户，您更希望看到您的订单执行而不是被拒绝。因此，分布式交易所始终尽可能避免这个问题。被拒绝的交易越少，体验越好。

5. LP 效率和集中 LP，即集中流动性做市商（CLMMs）

除了IL外，提供流动性提供者面临的一个问题是，大部分时间您的资本未被使用，因为它覆盖了所有可能的交易变化范围。这意味着您提供的资本中有相当一部分是没有产生任何收益的。

为了解决这个问题， DEX 提出了集中的 LP，其中费用在较小的范围内收取。这使得资本更加高效，但会导致更强的 IL。它需要更多的关注，并定期重置您的 LP。最初，LP 覆盖了整个交易范围。这样管理起来更容易，但在这种情况下，很多资金是闲置的，而回报率则相当低。

为了解决这个问题，CLMM 允许我们投入更多的资金。然而，这需要更积极的管理。你经常面临的情况是，货币对的价格超过了你设定的范围。在这种情况下，你必须撤回你的 LP 并考虑你的下一个流动性池设置。

6. Meteora 动态流动性市场制造商（DLMMs）和最新动态

A. 较小的滑点，更多的手续费

来自 Meteora 的 DLMM 将整个交易对分割成较小的桶，而不是一个单一的桶，这样重新分配就更平滑。这样，您就可以为每个定价步骤分配专用的资金。

DEXes 喜欢它，因为它可以让他们在小范围的定价上进行高效交易，避免许多滑点使用情况。

对于交易员来说，它将使他们始终使用正确的 bin 并避免限制拒绝。体验更好。

对于您作为流动性提供者，这意味着您的资金将抓住更多的费用，因为更多的交易将成功。

B. 可视化展示

箱子的主要好处在于它们的视觉表现。这样更容易让您弄清楚发生了什么。Meteora UI 实时调整您的箱子位置，这使得事情变得更加清晰。它帮助您理解发生了什么，并制定不同的策略。

C. 新策略

感谢 bins，您可以选择在哪里收取更多费用。在 DLMMs 之前，您只能在特定范围内设置您的收费。但现在，您可以决定在哪个范围和余额上收取更多的费用。稍后我们将给您一些可以设置的策略示例。

7. 如何处理DLMMs？

LP 挖矿和 DLMMs 没有固定的开始方式。我提议一种开始的方法，但请随意根据自己的风格进行调整。

您可以从稳定对开始您的 DLMM 之旅。这将是最安全的对，以了解 DLMM 如何运作。由于两对几乎具有相同的价值，因此暂时损失没有影响。因此，您可以安全地犯错误。

要设置您的流动池，界面非常简单。您必须从列表中选择 USDC/USDT 流动池，并通过投放等额的 USDC 和 USDT 来创建一个仓位。然后，Meteora 提供了三种方法来平衡您的流动池：

现货：每个价格区间都填满了相同数量的代币

曲线：中间价格区间最为充实。您可以假设价格变化很小，大部分交易集中在此。

买入/卖出：您认为价格会来回波动，因此您更喜欢在您的范围的低点和高点放入更多的流动性。

确认后，池子就创建了。处理需要一些时间。然后池子就设置好了。从那里开始，您可以实时地看到它的发展。花些时间观察它，更好地了解DLMMs 的工作原理。

一旦您熟悉了稳定的交易对，您可以设置与您信任的代币相关的交易对，比如 SOL/JUP。两者应该以相同的方式变化。JUP 是 Solana 的主要 DEX，因此 SOL 的波动将显著影响其变化。此外，只持有 JUP 或只持有 SOL 也是可以的。虽然不是稳定交易对，但仍然是一个相当安全的组合。

您可以在几天内以不同的范围打开几个小仓位。您还可以根据市场状况随时更改其配置（这将需要再次提取和存款）。您将更好地了解费用的收取方式以及临时损失的行为方式。一旦您更加舒适，您可以投入更大的金额，享受您的 DLMM 之旅。

8. 如何选择合适的矿池？

除了为生态系统提供流动性外，设置池的目标是优化费用的收取。

因此，检查关于池子的第一件事是每天收取的费用。一旦您获得这些信息，您可以进行一些数学计算，以获得您添加资金后将拥有的池子百分比。然后，您可以将此百分比应用到收取的费用中，以了解您可能期望的内容。

让我们举个例子，假设你向一个包含 10 个 SOL 和 1500 个 USDC 的池子中添加了 1 个 SOL 和 150 个 UDSC，这意味着每天你将获得该池子当天收取的所有费用的 10%。对于 DLMMs，情况会更加微妙，因为你的策略会影响这个数字。但这会给你一个大概的想法。

因此，选择一个好的流动性池，你应该寻找一个良好的总锁定价值（TVL）/成交量比。如果成交量与TVL相比太低，那将意味着这个流动性池捕捉的交易太少，不够高效。另一方面，一个 TVL 较低但捕捉了大量成交量的流动性池将会相当高效。但这样的流动性池通常在较低范围内运作，并很快超出范围。选择流动性池总是有利有弊的。

Meteora 提供了另一个指标，名为 24 小时手续费/总锁仓价值。数值越高越好。但是你不必太贪心。有时，高的 24 小时手续费意味着很大的波动性，你的池子有可能超出范围。0.4% 到 1% 之间的数值是可以接受的。如果超过 1%，你可以考虑到快速非永久性损失的风险很高。因此，你需要相应地管理你的头寸。

另一个要考虑的指标是 bin 步骤。它显示了池子的区间宽度。数字越小，集中度越高。具有较小 bin 步骤的池子将允许少量策略，并更快地超出范围。当然，它们在范围内捕获更多的交易费用。

一旦您设置好矿池，请定期检查您的矿池的 24 小时费用百分比。如果与矿池平均值相比太低，考虑更改您的策略。

9. DLMMs 策略

A. 非常集中的范围: 稳定币和锚定代币

像 USDC/USDT 或 Sol/bSOL 这样的交易对始终在相同的范围内运作。这些交易对收益较低，但IL问题不大，因为两种代币的价值相似。因此，我们可以承受很小的范围来获取最大的费用。如果价格超出范围，您可以平仓，交换一半余额，然后以新范围开立新的头寸。

我们将以 USDC/USDT 交易对为例进行讲解。如果您查看 3 个月的交易对图表，您会发现价格主要在 0.999 和 1.001 之间波动。左边的柱状图显示了每个价格范围内的交易量。

这里的目标是设置池将用于交换代币的对箱。因为您希望您的箱位得到充分利用，所以您只能为与交易量发生的价格相匹配的范围内设置箱位。

这样，您的池子几乎总是以高容量运行。如果您准备频繁重置您的位置，您甚至可以只使用 2 到 4 个垃圾桶来更加专注。这将需要您更多的工作（一旦超出范围，您必须提款并交换一半的代币来设置一个新的池子），但在这种情况下，手续费收取得更快（我观察到 4 个垃圾桶 DLMM 和 12 个垃圾桶 DLMM 之间的比例为 2 倍）。

另一个选择是使用更多的垃圾箱，但用 Meteora 提出的曲线策略填充它们。

B. 相似代币

大多数情况下，最好的选择是设置一个你对其有信心的两种代币池，比如在同一领域运作的代币或与 SOL 的成功相关的代币。例如，JUP 的价格与 SOL 的发展有一定的关联。如果你相信Solana及其生态系统，只持有 SOL 或 JUP 也是可以的。因此，设置一个 JUP/SOL 的交易对是可以的。

在这种情况下，您将设置一个足够宽泛的范围，以便每天只需查看 LP 一次。我们将使用现货策略。价格仍可能波动并进行一些摆动。这有点难以预测，所以我们更喜欢现货策略。但如果您觉得货币对有趋于稳定的倾向，可以使用曲线策略。

C. 卖出限制

在这里，我们将处理波动性更大的代币。我们假设与另一个代币 B 相比，代币 A 的价格将大幅上涨。我们想以目前价格的两倍出售它。但是，如果事情朝着相反的方向发展，我们准备积累更多。

为此，我们建立了一个买卖曲线，并在代币 A 的卖出方面扩大了价格范围，在代币 A 的买入方面（即代币B的卖出方面）缩短了价格范围。请注意，您可以通过使用现货策略来缓解这个过程。这样，我们得到了一个曲线，如果我们走向意外的方向，交换会变得更加剧烈，而如果走向相反的方向，交换则会变得更少，直到代币价格达到预期的限制，在那里我们会加大交换的力度。

让我们看看 JUP/Gecko 矿池的情况，我们想以大约 2 倍的价格卖出我们的 Gecko。在这里，我们设置了一个卖出/买入策略，并扩展了矿池的左侧，同时延伸了右侧。

D. 摇摆对

在几天内，代币对波动很大是很常见的。如果您发现一对货币对在给定范围内大幅波动，那么就有机会使用 Meteora 提出的要价/买价策略。见下文 WEN/SOL 对大幅摆动。

要处理它，您可以简单地使用 Meteora 提出的询价/出价选项。但是，如果您觉得它在平均范围内太轻，您可以将半数代币与现货策略相结合，并在其上采取询价/出价策略，将其他代币留待使用（您可以使用不同策略添加到现有持仓中的代币）。

购买新代币：单边资金池

DLMMs为您提供了一种全新的优雅方式来获取代币。您可以设置一个单边池，这是一个只包含一种代币的交易对。通过这种方式，您可以设置一个进入价格范围，在这个范围内您可以开始交换您的代币。

假设你想在 SOL 价格达到 140 美元时购买，然后逐渐购买，直到价格降到 130 美元。您可以设置一个 SOL/USDC 池，该池将仅在 140 美元到 130 美元之间用 USDC 填充。这样，您将能够逐渐购买 SOL，并同时捕获费用。

让我们举个例子，看看用 SOL 收购一些 POPCATs。在这里，我们看到逐渐通过简单的买卖选项将代币放入池子中：

结论

DLMMs 是一个新的机会，可以在享受乐趣的同时将投资组合投入到工作中。它需要积极参与才能发挥最大效益。但它可能非常有回报，并且有助于生态系统的繁荣发展。如果你设定得当，你将为自己、代币项目和去中心化交易所创造一个双赢的局面。因此，我鼓励你深入了解它们并与它们一起玩耍。

最后但并非最不重要的一点是，迈泰奥拉有一个充满活力的农民社区。我建议你加入他们的 Discord 以获得更多乐趣。

顺便说一句：如果你想避免管理它们，Kamino 提供的产品可以为你完成这项工作。就我个人而言，我更喜欢直接与它们打交道，但我理解如果你想设置然后忘记它。

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